שוק העבודה האמריקאי מאותת על האטה - האם הפד יישבר?
שוק העבודה האמריקאי מאותת על האטה - האם הפד יישבר?
01 Aug
01Aug
נתוני התעסוקה לחודש יולי שפורסמו השבוע בארצות הברית שלחו איתות ברור לשווקים: שוק העבודה, שנחשב עד לא מזמן לעוגן יציב בתוך כל סערת הריביות, מתחיל להיחלש. רק 73 אלף משרות נוספו בחודש האחרון - הרבה פחות מתחזיות הכלכלנים שציפו לתוספת של כ-200 אלף. לצד הנתון המאכזב הזה, הגיעה גם הפתעה שלילית נוספת: תיקונים חדים כלפי מטה לנתוני מאי ויוני, שהסתכמו במחיקה של כ-258 אלף משרות בדיעבד.
האבטלה עולה - והלחץ גובר
שיעור האבטלה עלה ל-4.2% - אמנם עדיין לא גבוה במונחים היסטוריים, אבל מדובר בעלייה הדרגתית מרמות שפל שהיו סביב 3.5%. זו כבר לא תזוזה מקרית. מדובר במגמה. והעיתוי - רגיש. הפדרל ריזרב נמצא כרגע בעיצומו של תהליך ריסון מוניטרי ארוך טווח, והריבית נותרת בטווח של 4.25%-4.5%. עד כה, המשק האמריקאי הפגין חוסן מפתיע מול העלאות הריבית, בעיקר הודות לשוק עבודה חזק. אבל כעת, כשהחולשה מתפשטת - המצב משתנה.
סקטורים חזקים מול מגזרים שנחלשים
הצמיחה בתעסוקה מגיעה ברובה ממגזרי הבריאות והסיוע החברתי - סקטורים שנחשבים מבודדים יחסית משינויים מחזוריים. לעומתם, המגזר הפדרלי דווקא צמצם כ-12,000 משרות, ותחומים צרכניים רבים מאותתים על ירידה בפעילות. חברות כמו פרוקטר אנד גמבל מדווחות על רגישות מוגברת של הצרכנים למחירים, ואפילו רשתות מזון מהיר כמו צ'יפוטלה מציינות ירידה בקצב ההתרחבות.
שינוי דמוגרפי עמוק
חשוב להבין שהחולשה בשוק העבודה לא נובעת רק מהאטה כלכלית. ברקע, פועלים גם כוחות דמוגרפיים ארוכי טווח. הזדקנות האוכלוסייה והאטה בקצב ההגירה לארה"ב מפחיתים את קצב הגידול הטבעי בכוח העבודה. בעוד שבעבר נוספו בממוצע כ-166 אלף משרות בחודש, כיום המספר הזה ירד ל-86 אלף בלבד. המשמעות: ייתכן שנצטרך להתחיל לחשוב מחדש על מה נחשב ל"שוק עבודה חזק".
הלחץ על הפד: אינפלציה מול תעסוקה
הדילמה של הפד ברורה: מצד אחד, האינפלציה עדיין לא ירדה לרמות יעד, ומדיניות המכסים החדשה של ממשל טראמפ מאיימת ליצור לחצי מחירים מחודשים. מצד שני, שוק העבודה נחלש, והתמונה הכוללת מאותתת על האטה. המשקיעים כבר מתחילים לתמחר הורדת ריבית קרובה - אולי כבר בספטמבר - חרף איתותים מהבנק המרכזי ש"עוד מוקדם מדי".
עדכון קרוב לנתוני התעסוקה - והמשמעות לשווקים
כפי שזה נראה כרגע, הנתונים הרשמיים על שוק העבודה עלולים לגלות תמונה קשה אף יותר, עם עדכון שנתי צפוי מה-BLS (לשכת הסטטיסטיקה של העבודה) שצפוי להצביע על ירידה חדה במספר המועסקים בין אפריל 2024 למרץ 2025. אם התחזיות הללו יתממשו, המשמעות היא שהחולשה התחילה הרבה לפני שראינו אותה במספרים.
מבט קדימה: מגמה זמנית או שינוי מבני?
האם מדובר בירידה זמנית, שתתוקן בחודשים הקרובים, או בתחילתו של שינוי עמוק בשוק העבודה האמריקאי? ככל הנראה - שילוב. יש כאן גם השפעות מחזוריות, גם לחצי סחר בינלאומיים, וגם שינויים מבניים באוכלוסייה ובמגמות הצריכה. הסביבה הזו דורשת משנה זהירות מהפדרל ריזרב, אבל גם ממשקיעים: שוק ההון כבר לא מתמחר צמיחה אינסופית, אלא מגיב בעצבנות לכל סטייה מהתחזיות. רוצה להבין איך המצב הזה משפיע על שוק המניות, מחירי האג"ח או שוק המט"ח? אני מזמין אותך לפנות אליי לייעוץ פיננסי מעמיק שיחבר בין נתוני המאקרו לבין תכנון ההשקעות שלך.
