בחודש יוני נוספו למשק האמריקאי 147 אלף משרות - הרבה מעל התחזיות שעמדו על כ-110 אלף בלבד. שיעור האבטלה ירד ל-4.1%, בניגוד לציפיות לעלייה ל-4.3%. זה נתון שנראה מצוין על פני השטח - אבל כשנכנסים לעומק, התמונה מורכבת יותר. ובתור מי שמשקיע באופן פעיל בשוק האמריקאי, אני מרגיש צורך להסביר למה זה חשוב - ואיך זה משפיע על תיק ההשקעות שלי (גילוי נאות: אני מחזיק מניות אמריקאיות רבות, כולל מגזרי צריכה, נדל"ן וטכנולוגיה).
הפתעה אחת בלטה במיוחד: הגידול בתעסוקה לא לווה בעלייה בשכר. השכר השעתי עלה ביוני רק ב-0.2%, מה שמציב את קצב העלייה השנתי על 3.7% - קצב נמוך יחסית למה שראינו ברבעונים הקודמים. זו אינדיקציה ברורה לכך שהלחץ האינפלציוני מצד הביקוש של העובדים נחלש - נתון שיכול להרגיע את הפדרל ריזרב, אך גם להעיד על מיתון רך שמתקרב.
האבטלה אמנם ירדה, אבל חלק מהירידה מוסבר בכך שפחות אנשים חיפשו עבודה - מה שמצביע על ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. כלכלנים כבר מזהים מגמות מתמשכות של עייפות, אכזבה מהשוק, או ירידה בהגירה - שלכל אחת מהן יש השלכות משלה על ההיצע הכולל.
יש משרות, אבל הצמיחה מרוכזת בעיקר בתחומים כמו בריאות, חינוך ומגזר ציבורי. במגזר הפרטי דווקא נרשמה ירידה - לדוגמה, דו"ח התעסוקה של ADP הראה שבמגזר הפרטי נגרעו 33 אלף משרות ביוני. וזה לא סתם סטייה - זו תופעה שהולכת ומתרחבת בחודשים האחרונים.
למי שמנהל תיק השקעות ומחזיק מניות אמריקאיות - הנתונים האלו קריטיים. שוק העבודה החזק מצנן ציפיות להורדת ריבית כבר ביולי. נכון לעכשיו, הסיכוי שהפד יוריד ריבית החודש ירד לפחות מ-7%, לעומת 25% לפני פרסום הדו"ח. מבחינתי, זה אות אזהרה ברור: ציפיות להורדת ריבית - שצריך לדעת לנהל בזהירות. אם אתה מושקע באג"ח או בקרנות רגישות לריבית - צריך לשים לב. אם אתה משקיע במניות של חברות שתלויות בביקוש הצרכני - הנתונים האלו חשובים לא פחות. ריבית גבוהה לאורך זמן תמשיך להכביד על חברות נדל"ן, קמעונאות, ואפילו חברות טכנולוגיה מסוימות.
כמשקיע שמחזיק חלק ניכר מהתיק בשוק האמריקאי, אני בונה את האסטרטגיה שלי לפי העקרונות הבאים:
שוק העבודה ממשיך להציג מספרים יפים - אבל מאחורי הנתונים יש הרבה סדקים. בשביל משקיע, זה בדיוק הרגע לא להתבלבל מכותרות חיוביות - אלא להעמיק בנתונים, להבין את המשמעויות המוניטריות, ולכוון את ההשקעות בהתאם.
רוצה לבנות תיק שמותאם למצב הכלכלי האמיתי?
צור איתי קשר - ונבנה יחד אסטרטגיה יציבה, מפוזרת וחכמה שמתאימה לעולם של 2025.
