עונת הדוחות נפתחת: כמה דברים שכל משקיע חייב לעקוב אחריהם - טל אזולאי

עונת הדוחות לרבעון השני של 2025 יוצאת לדרך, והשווקים כבר דרוכים. אחרי חצי שנה תנודתית אך חיובית במרבית המדדים - כולל שיאים חדשים ב-S&P 500 ובנאסד"ק - המשקיעים מגיעים עם לא מעט ציפיות. אבל מעבר לנתונים הכמותיים, יש שלוש מגמות מרכזיות שהאנליסטים עוקבים אחריהן בקפידה - ושלכל אחת מהן השפעה ישירה על שוק ההון.

במאמר הזה נסקור את שלושת הנושאים המרכזיים שיעמדו במוקד: ציפיות הצמיחה ברווחים, ההשפעה של מדיניות המכסים בארה"ב, והסימנים שעולים מהחברות המובילות על מצב הכלכלה האמריקאית והעולמית.

האם הצמיחה ברווחי החברות תימשך?

הציפייה המרכזית של האנליסטים: עלייה של כ-4.1% ברווח למניה (EPS) של חברות ה-S&P 500 בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. מדובר בהמשך למגמת ההתאוששות שראינו ברבעונים הקודמים, כשחברות רבות הצליחו להכות את התחזיות המוקדמות.

אבל הנתונים לא אחידים. לפי ניתוח של UBS, יש פער בין התחזיות הראשוניות (שהתחילו גבוה) לבין התחזיות המעודכנות שלפני הדוחות - ירידה של יותר מ-4% באומדן הרווח המצטבר של המדד, מגמה שחרגה מהממוצע ההיסטורי של 5, 10 ו-15 השנים האחרונות.

המסקנה? השוק צופה התאוששות, אבל הזהירות גוברת. כל פספוס בדוחות של חברות מובילות עשוי להוביל לתיקונים חדים במחיר המניה - ובעיקר במניות עם תמחור גבוה.

ההשפעה של מדיניות המכסים של טראמפ

אחת הסוגיות הבוערות ביותר בשוק כרגע היא השפעתם של המכסים החדשים שהוכרזו על ידי טראמפ - במסגרת קמפיין המכסים החדש שלו לקראת הבחירות. לפי הערכות של דויטשה בנק, המכסים הנוכחיים צפויים לגרוע כ-2% מהרווחים של חברות ה-S&P 500 ברבעון הזה - וההשפעה עלולה לגדול ברבעונים הבאים, ככל שיותר חברות יידרשו להתמודד עם עלויות יבוא גבוהות יותר.

חשוב לציין ש-25% מרווחי החברות במדד מגיעים מחברות שחשופות משמעותית למכסים - בעיקר בענפי הרכב, האלקטרוניקה, והצריכה המיידית.

המשמעות למשקיעים: מי שמחזיק מניות בסקטורים חשופים במיוחד - חייב לעקוב מקרוב אחרי הדוחות, כי החברות עלולות להחמיץ תחזיות או להנמיך ציפיות לרבעון הבא.

מה מספרות לנו החברות הגדולות על מצב הכלכלה?

מעבר לנתוני הרווח עצמם, הדוחות של חברות הענק נותנים תמונת מצב חיה של הכלכלה האמריקאית והגלובלית.

השבוע ידווחו בין היתר:

JPMorgan Chase (מחזיק משער 127.8$) ו-Morgan Stanley - יתנו תמונה על מצב הצרכן האמריקאי, רמות החוב, ביקושים לאשראי ואווירת השקעות מוסדית.
Pepsico - תיתן סימנים ראשונים על צריכה פרטית, התמודדות עם אינפלציה, והתנהגות הצרכן בתקופה של חוסר ודאות.
Netflix - תהיה חברת הטכנולוגיה הגדולה הראשונה שמדווחת, מה שיכול לרמז על ביצועי סקטור הבידור, טכנולוגיית הצריכה, והשוק הבינלאומי.
TSMC - תספק תמונת מצב קריטית על שוק השבבים, עם השלכות ישירות על ענפי האלקטרוניקה, התעשייה וה-AI.

עבור משקיעים, מדובר בהזדמנות ללמוד לא רק על ביצועי החברות, אלא על מגמות רחבות יותר - שיכולות להשפיע על מדדים שלמים, סקטורים שלמים, וביצועי קרנות סל וקרנות נאמנות.

סיכום למשקיע

עונת הדוחות הנוכחית נפתחת עם הרבה אופטימיות -אך גם עם לא מעט סימני שאלה. השוק מתומחר ברמות גבוהות, והסבלנות לתוצאות מאכזבות הולכת ופוחתת.

מצד שני, אם נראה רצף של דוחות טובים - ובמיוחד תחזיות חיוביות להמשך 2025 - השוק עשוי לקבל רוח גבית נוספת ולשבור שיאים חדשים.

כל מי שמשקיע במדדים רחבים (כמו S&P 500), במניות אמריקאיות בודדות, או בקרנות סל עולמיות - חייב לעקוב. זו לא רק שאלה של מספרים, אלא של מגמות עומק.

רוצה להבין איך לבנות תיק השקעות שמבוסס גם על הדוחות של החברות וגם על התמונה המאקרו-כלכלית?

אני מזמין אותך לפגישת ייעוץ אישית, מקצועית, עם הסתכלות רחבה על כל מה שקורה עכשיו בשווקים - ועל איך זה נוגע לך, להשקעות שלך ולמטרות הכלכליות שלך.