סקירת שוק ההון - יוני 2025: התאוששות, בועה או שינוי מגמה עולמי?

חצי השנה הראשונה של 2025 מסתמנת כאחת התקופות המרתקות והמתוחות שידעו שוקי ההון בעשור האחרון. מצד אחד - עליות חדות במדדים, ראלי עוצמתי במניות, התמתנות באינפלציה ותחזית להורדות ריבית. מצד שני - הערכות שווי גבוהות, ירידות ריאליות בצמיחה בארה"ב, ומתח מצטבר בזירות הנדל"ן והאג"ח. סקירה זו בוחנת לעומק את כלל שווקי ההון - מניות, אג"ח, נדל"ן, סחורות, קריפטו ומאקרו - כדי להבין את המציאות המשתנה של 2025 באמריקה ומה ניתן ללמוד ממנה.

מניות: שיאים חדשים בארה"ב, אך היתרון עובר לאירופה?

המחצית הראשונה של השנה התאפיינה בעליות חדות במניות האמריקאיות, אך גם בפערים הולכים וגדלים בתוך הסקטור. מדד ה-S&P 500 טיפס מעל ממוצע 200 הימים שלו - רמז למומנטום חיובי - אך התשואות מתחילת השנה היו צנועות יחסית: כ-2% בלבד. המניות הבינלאומיות, ובמיוחד אירופה (מדד EZU), הציגו ביצועים מרשימים - עלייה של יותר מ-24% מתחילת השנה. מדובר בשינוי מגמה לאחר שנים ארוכות שבהן השוק האמריקאי הוביל. ה"Magnificent Seven" - אפל, אמזון, מטא, גוגל, מיקרוסופט, טסלה ואנבידיה - כבר לא נעות כגוש אחיד. אנבידיה, מטא ומיקרוסופט ממשיכות להמריא על רקע הבום בבינה מלאכותית, אך אפל, גוגל וטסלה מדשדשות או יורדות.

אג"ח: תיקון עמוק, תשואות אטרקטיביות והפחתות ריבית באופק

שוק האג"ח האמריקאי ממשיך להתאושש מהתיקון הארוך בתולדותיו - כמעט חמש שנים של ירידות. יחד עם זאת, רמות התשואה הנוכחיות מבטיחות תשואות עתידיות גבוהות יותר למשקיעים שנכנסים עכשיו לשוק. התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עומדת על כ-4.3%, וה-Federal Reserve צפוי להוריד את הריבית פעמיים השנה - בספטמבר ובדצמבר - ככל שהאינפלציה תתייצב סביב 2.5%.

נדל"ן: השוק למגורים מתייקר

מחירי הנדל"ן למגורים בארה"ב עלו ב-94% בעשור האחרון - נתון שמציב את רמות ההחזר החודשי (Mortgage Payment) בשיא כל הזמנים, גם כתוצאה מעליית ריביות המשכנתאות לרמות של 7%. לעומת זאת, שוק השכירות דווקא בירידה - מחירי השכירות במדד Zillow יורדים זו השנה השנייה ברציפות, בעיקר בגלל ירידת הביקוש באזורים עירוניים ומעבר להיצע מוגדל בפרברים. בתחום הנדל"ן המסחרי - מגזר ה-REITs (קרנות נדל"ן מניב) עדיין סובל מירידה של כ-17% לעומת השיא של 2022. העלייה בריביות פגעה בתמחור הנכסים ובשיעורי התפוסה.

סחורות: הזהב שובר שיאים - האינדיקציה לחוסר ביטחון במטבעות

הזהב רשם מתחילת השנה עלייה של כ-29% - הביצוע החזק ביותר שלו מאז שנת 1979. לא פחות חשוב: מחירו הריאלי של הזהב (כלומר, מתואם אינפלציה) הגיע שוב לשיא של כל הזמנים, כמו זה שנרשם בתחילת שנות השמונים. גם הכסף (Silver) מציג ביצוע שיא - הביקוש לתחליפי ערך גבוה מהרגיל, על רקע חולשת הדולר והירידה באמון במטבעות הפיאט.

קריפטו: ביטקוין - שוב במרכז

ביטקוין, לאחר תיקון של כ-32% מוקדם יותר השנה, התאושש וחצה שיא חדש: מעל 111,000 דולר. הוא שולט בכ-65% משווי כלל שוק הקריפטו - הדומיננטיות הגבוהה ביותר מאז תחילת 2021. הציבור ממשיך לראות בו עוגן במציאות שבה אין ביטחון בריביות, מטבעות או מדינות.

תמונת המאקרו: ירידה זמנית בצמיחה, שיפור בשכר

ברבעון הראשון נרשמה ירידה של 0.2% בתמ"ג האמריקאי – אך ברבעון השני התחזית מתהפכת לצמיחה של 3.4%. שיעור האבטלה עדיין נמוך – 4.2% – אך מספר התביעות לדמי אבטלה עלה, מה שמעיד על התקררות.שכר העובדים עלה ב־3.9% בממוצע, כך שלראשונה מזה זמן כוח הקנייה של העובדים באמת עולה, כי האינפלציה נחלשה ל־2.5%.

סיכום: רווחי היום או סיכוני המחר?

2025 מציגה מציאות מורכבת: השווקים שועטים קדימה - אבל הסיכונים מצטברים. אין ספק שראלי המניות והזהב משקפים אופטימיות, אבל גם רמות תמחור גבוהות, פערים בין מגזרים ותלות רבה במדיניות מוניטרית.

זו תקופה שבה משקיע נבון חייב לשאול את עצמו:

האם יש לי פיזור נכון בין סקטורים, גיאוגרפיות וסוגי נכסים?

האם תיק ההשקעות שלי מוכן לשינוי פתאומי בריבית או במדיניות?

איך אני מגן על עצמי מפני אינפלציה?

אם אתה רוצה לקבל תשובות לשאלות האלה, להבין את המספרים באמת - ולא רק את הכותרות - ולבנות תכנית פיננסית יציבה ובטוחה מול שוק לא צפוי, אני כאן בשבילך.

צור איתי קשר לייעוץ פיננסי מותאם אישית, המבוסס על ניתוח שווקים עדכני, תכנון אסטרטגי ואיזון בין סיכון להזדמנות.

_{קרדיט לגרפים: צ'רלי ביללו}