במשך שנתיים, שוק ההון האמריקאי חי בפרדוקס מוזר: ככל שהנתונים הכלכליים נראו גרועים יותר - כך מניות עלו. למה? כי חדשות רעות על הכלכלה נתפסו כסימן לכך שהריבית תירד בקרוב, וזה מה שהשוק רצה לשמוע. אבל כעת, מסתמן שהתפיסה הזו מתחילה להיסדק.
כשחדשות רעות הופכות לבעיה אמיתית
בשישי האחרון פורסמו בארה"ב נתוני תעסוקה מאכזבים: נוספו כ-70 אלף משרות בלבד ביולי - לעומת צפי של 100 אלף. גרוע מכך, הנתונים של מאי ויוני תוקנו כלפי מטה, ונגרעו מהם יחד כ-250 אלף משרות. שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ירד, ושיעור האבטלה עלה מ-4.1% ל-4.2%.אם בעבר נתונים כאלה היו מתקבלים באהדה מצד השוק - כי הם מאותתים על כך שהפד יתמרץ את הכלכלה - הפעם נרשמה תגובה פחות חד משמעית. עולה החשש שהמקרו כבר לא רק "מצטנן" - אלא פשוט מתחיל להיחלש ברמה שמסכנת את רווחי החברות.
איפה עובר הגבול בין צינון להתכווצות?
במשך תקופה ארוכה, כל האטה בצמיחה, ירידה בצריכה או עלייה קלה באבטלה נתפסו כחיוביים - משום שהם מגבירים את הסיכוי להורדת ריבית. אבל ברגע שההאטה הופכת לעומס שלילי אמיתי, התחזיות משתנות. אם יש יותר מדי מובטלים, פחות צרכנים ויותר עסקים שנזהרים - הירידה בריבית לא תספיק כדי לתמוך בשוק המניות.משקיעים מתחילים לשאול את עצמם: האם אנחנו לפני הורדת ריבית - או לפני מיתון?
השפעת הריבית על השוק - עדיין קריטית
צריך לזכור: ככל שהריבית נמוכה יותר, מחיר הכסף יורד. זה מעודד השקעות, צריכה, גיוס עובדים ומסייע לעליית שווי הנכסים הפיננסיים. לכן השוק רוצה ריבית נמוכה - תמיד.אבל כשהירידה בריבית נובעת מהיחלשות חמורה של הכלכלה, היא כבר לא משמחת. מדובר בתגובה למצב בעייתי, לא בהזדמנות. זו בדיוק הנקודה שבה "חדשות רעות" מפסיקות להיות טובות.
אי ודאות עדיפה לעיתים על ודאות רעה
על הרקע הזה, צצות גם סוגיות גיאופוליטיות וכלכליות שמייצרות אי ודאות. דוגמה בולטת: צעדי הסחר האחרונים של ממשל טראמפ, שהטיל מכסים משמעותיים על ייבוא ממדינות רבות - כולל ישראל, הודו ומדינות אירופה.במקרים כאלה, משקיעים נאלצים להחליט אם עדיפה "וודאות רעה" (כלומר - לדעת שיש מכס ברור של 15%-25%) או להישאר באי ודאות. יש מקרים שבהם עצם הסרת אי הוודאות משפרת את מצב הרוח בשווקים, גם אם התוצאה גרועה מהציפיות.
ומה הלאה?
שוק העבודה האמריקאי מאותת על התקררות, הצריכה נחלשת והפד עדיין לא ממהר להוריד ריבית. סנטימנט המשקיעים הפך עדין ומתוח, ונראה שהאסטרטגיה הפשוטה של "קונים בירידות כי הפד יגיע להצלה" - כבר פחות עובדת.אם מגמה זו תימשך, ייתכן ונראה רה תמחור כלפי מטה בחלק מהמניות, במיוחד אלה שתלויות בצמיחה ובמימון זול. רוצה לדעת איך לנהל את ההשקעות שלך בתקופה של שינויים כאלה? אני מזמין אותך לשיחת ייעוץ אישית - בה נבנה יחד אסטרטגיית השקעה חכמה שמבינה את התמונה הגדולה, ולא נופלת בפח של כותרות רגעיות.השאר פרטים באתר או דבר איתי ישירות - ונתכנן את הצעד הבא שלך בשוק.
