בעולם שבו כל אחד יכול לרכוש מניות בלחיצת כפתור - נדרשים כלים חכמים שיאפשרו למשקיע להבחין בין חברות יקרות מדי לבין כאלה שמציעות ערך אמיתי.
אחד המדדים הפיננסיים הכי נפוצים, והכי קלים להבנה - אך גם מהשנויים ביותר במחלוקת - הוא מכפיל הרווח, או כפי שמכנים אותו באנגלית: Price to Earnings Ratio - P/E.
במאמר הזה נבין מהו מכפיל רווח, איך משתמשים בו (ואיך לא), מהן המגבלות שלו, ואיך הוא משתלב בתוך מסגרת רחבה יותר של ניתוח שווי חברה.
מכפיל הרווח בודק את היחס בין שווי שוק החברה (או מחיר מניה בודדת) לבין הרווח הנקי שלה למניה.
נוסחה פשוטה:
P/E = מחיר מניה / רווח נקי למניה (EPS)
לדוגמה: אם מניה נסחרת ב-100 ש"ח, והחברה מרוויחה 5 ש"ח למניה - המכפיל הוא 20.
המשמעות: המשקיע מוכן לשלם כיום פי 20 מהרווח השנתי של החברה, כלומר - הוא יקבל את ההשקעה "בחזרה" תוך 20 שנה, בהנחה שהרווחים נשארים קבועים (וכמובן שזה תיאורטי בלבד).
| מכפיל רווח | פרשנות אפשרית | דוגמה אופיינית |
|---|---|---|
| נמוך (מתחת ל־10) | החברה מתומחרת בזול - או שהשוק חושש מהעתיד שלה | חברות ערך, תעשייה, בנקים |
| בינוני (10–20) | תמחור סביר ביחס לרווחים הנוכחיים | רוב החברות היציבות |
| גבוה (מעל 25–30) | שוק צופה צמיחה עתידית חזקה - או שיש כאן בועה | חברות טכנולוגיה, צמיחה, AI |
חשוב להבין: מכפיל גבוה לא בהכרח אומר שהמניה יקרה, ומכפיל נמוך לא בהכרח אומר שיש הזדמנות.
תמיד להשוות לחברות דומות באותו תחום
להשוות גם למכפיל הממוצע של החברה בשנים קודמות
לשלב עם כלים נוספים כמו תזרים מזומנים, מכפיל EBITDA או ניתוח DCF (עליהם אכתוב במאמרים הבאים)
העידן הנוכחי של עליות חדות בטכנולוגיה ובבינה מלאכותית מוביל למכפילים גבוהים מאוד - לעיתים גם 50 ואף 100.
מצד שני, ענפים כמו נדל"ן מניב, תעשייה ומזון נסחרים במכפילים נמוכים יותר - לעיתים מסיבות מוצדקות ולעיתים בגלל פסיכולוגיה. בעתיד הקרוב, ככל שהריבית תישאר גבוהה יחסית והציבור יחפש ודאות - צפויה חזרה מסוימת ל"חברות ערך" עם מכפילים סבירים ויציבות גבוהה.
מכפיל רווח הוא כלי שימושי מאוד - בתנאי שמשתמשים בו בהקשר הנכון.
הוא לא מפתח קסם, אלא עדשה אחת מתוך סט כלים מקצועי.
השקעה חכמה לא מסתמכת רק על נוסחה - אלא מבוססת על הבנה, הקשר ושיקול דעת.
📞 רוצה ללמוד איך לנתח מניות לעומק - ולדעת אם הן באמת שוות את המחיר שהשוק מתמחר?
אני מזמין אותך לפגישת ייעוץ מקצועית - נבחן יחד תיק קיים, ננתח חברות לפי שיטות שונות, ונבנה תהליך מסודר שיאפשר לך לקבל החלטות על בסיס מידע, לא תחושות.
