כאשר אני מנתח חברה - בין אם לצורך השקעה, הערכת שווי או סקירה כלכלית - אחת השאלות המרכזיות היא:
האם החברה באמת רווחית, ואיך אפשר להשוות אותה לאחרות בצורה הוגנת?
כאן נכנס לתמונה מושג מפתח בעולם הפיננסי: EBITDA - מדד שמנקה את הרעש ומאפשר להבין את הביצועים האמיתיים של הליבה התפעולית של העסק.
במאמר הזה אסביר מהו EBITDA, איך מחשבים אותו, למה הוא חשוב - ואיך אני משתמש בו באופן שוטף כדי להעריך ולנתח חברות בצורה מדויקת ונטולת עיוותים.
המונח EBITDA הוא קיצור של:
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
כלומר - רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות.
הרעיון המרכזי הוא להחזיר לרווח הנקי את כל ההוצאות שאינן קשורות ישירות לפעילות השוטפת של העסק - כך שנקבל תמונה "נקייה" יותר של הרווח התפעולי האמיתי.
למה זה חשוב? כי ריבית, מסים, פחת והפחתות מושפעים ממדיניות מימון, מבנה הון, רגולציה ואירועים חד-פעמיים - ולא בהכרח מהיעילות של העסק בלב הפעילות שלו.
הנוסחה הבסיסית:
EBITDA = רווח נקי + ריבית + מסים + פחת + הפחתות
דוגמה מספרית:
EBITDA = 100,000 + 20,000 + 30,000 + 15,000 + 5,000 = 170,000
במקרה הזה, למרות שהרווח הנקי היה 100,000 ₪ - הפעילות התפעולית של החברה יצרה בפועל 170,000 ₪ רווח תפעולי נקי מהסחות דעת.
כאשר אני בוחן חברות להשקעה או מלווה לקוחות בהערכות שווי - EBITDA נותן לי יתרון משמעותי:
אבל חשוב לי להבהיר - EBITDA הוא לא תחליף לבדיקה מלאה של הדוחות הכספיים, אלא תוספת חשובה לזווית התפעולית.
במקרים רבים, אני משתמש גם במדד Adjusted EBITDA - גרסה מנורמלת של EBITDA, שנועדה להסיר גם פריטים חד-פעמיים שאינם מייצגים, כמו:
כך מתקבלת תמונה מדויקת יותר של הביצועים השוטפים של העסק, בלי רעשי רקע.
EBITDA הוא כלי אנליטי עוצמתי - לא כי הוא נותן את כל התשובות, אלא כי הוא מנקה את הרעש ועוזר להתמקד בעיקר: האם החברה מייצרת רווח אמיתי מהפעילות שלה, או שהרווח הנקי מושפע ממבנה מימון וחשבונאות יצירתית?
כמשקיע וכשמאי מקרקעין, אני משתמש ב-EBITDA באופן קבוע ככלי עזר להערכה חכמה ומעמיקה של חברות, סקטורים ואפילו מגמות רוחב בשוק.
📞 רוצה לדעת איך להעריך שווי של חברה פרטית או ציבורית לפי EBITDA? מתלבט אם הרווח שאתה רואה בדוחות באמת משקף את המציאות?
אני מזמין אותך לפגישת ייעוץ מקצועית בה נבחן לעומק את הדוחות הכספיים, ננתח את הביצועים ונבנה יחד תמונה אמיתית של שווי ויכולת הרווח.
