אחרי פתיחה דרמטית ל-2025 שכללה צניחה חדה במדדים בעקבות "יום השחרור" שהוביל טראמפ, שוק המניות האמריקאי התאושש במהירות. מדד ה-S&P 500 השלים ראלי של יותר מ-20% בתוך חודשיים וחצי, ומדד התנודתיות VIX - שזינק באפריל לרמות משבריות - חזר לרמות רגועות של 16-17 נקודות. השאלה שמעסיקה את כולנו כעת היא האם מדובר בהתאוששות אמיתית - או באשליה רגעית?
מה גרם להתאוששות המהירה?
יש מספר סיבות טובות לכך ששוק ההון חזר לנשום:
- נסיגה חלקית במדיניות הכלכלית של טראמפ: במיוחד בקשר למכסים ולקיצוצים התקציביים. עזיבתו של אילון מאסק את הממשל וסימנים לעיכוב באג'נדת ה-DOGE, תרמו לשיפור באמון השוק.
- חוק התקציב החדש: אומנם הוא מגדיל את הגירעון הצפוי בכ-2.4 טריליון דולר בעשור הקרוב, אך מרחיב את התמיכה הכלכלית ומפיג את החשש מקיצוצים דרסטיים.
- חברות מפתיעות לטובה: הדו"חות לרבעון הראשון של השנה היו חזקים - עם צמיחה ממוצעת של 12% ברווחים לעומת השנה שעברה. והתחזיות להמשך? גם הן טובות מהצפוי.
- בינה מלאכותית כמנוע צמיחה: דוחות של חברות כמו אנבידיה חיזקו את התחושה ששוק ה-AI ימשיך להזין את הבורסות.
ומה בכל זאת צריך להדאיג את המשקיע?
כאן בדיוק נכנסת התמונה המורכבת - כי למרות ההתאוששות, יש לא מעט סימני שאלה:
- הריבית לא תרד בזמן הקרוב: החשש מאינפלציה מחודשת גרם לפדרל ריזרב לעצור את תהליך הורדות הריבית. האינפלציה נשארת "דביקה" - והציפיות לרווחי החברות ל-2025 ירדו מ-14% ל-9%.
- הצרכן האמריקאי נחלש: צריכה פרטית ירדה במאי - לראשונה מאז תחילת השנה. אמון הצרכנים ירד שוב ביוני. וזה קורה כשעוד לא ראינו את מלוא ההשפעה של המכסים החדשים.
- סיכונים גיאופוליטיים והיחלשות הדולר: הדולר האמריקאי ירד בכ-10% מול סל המטבעות מאז תחילת השנה - דבר שמעלה את החשיבות של פיזור גיאוגרפי בתיק ההשקעות.
כך אני קורא את המפה
השווקים אוהבים יציבות, אבל ב-2025 מה שאנחנו מקבלים זה תנודתיות רבה.
הפוזיציה שלי פשוטה:
- העליות האחרונות הן אמיתיות - אבל שבירות.
- צריך לנצל את הרוגע כדי לבדוק את רמות החשיפה - במיוחד למניות אמריקאיות שזינקו במהירות.
- זה לא הזמן לרוץ אחרי מניות שעלו 50% ברבעון - זה כן הזמן לבחון מחדש את המבנה של התיק: האם יש בו פיזור גיאוגרפי? האם יש גידור מול אינפלציה? האם הוא בנוי להתמודד גם עם ריביות גבוהות יותר לאורך זמן?
ומה הלאה?
אפשר לצפות להמשך של מדיניות פיסקלית מרחיבה - וזה אומר תמיכה כלכלית מצד הממשל, גם במחיר של גירעון. אבל במקביל, השוק צריך להתמודד עם פרמיית סיכון עולה, סנטימנט שלילי בצריכה, ועלייה בסיכון הסטגפלציוני - מילה מפחידה שמשלבת בין אינפלציה לצמיחה נמוכה.
לסיכום
למרות האופטימיות בבורסות, זה לא הזמן לשאננות. ההחלמה מהטלטלה של תחילת השנה מרשימה - אבל מבוססת על שילוב של נסיבות רגולטוריות, תקציביות ופסיכולוגיות שיכולות להשתנות בכל רגע.
רוצה לדעת אם תיק ההשקעות שלך מוכן לשוק של 2025? האם החשיפה שלך מתאימה לתרחישים האפשריים - או שמסתתר לך "סיכון שקט" בתיק?
אני מזמין אותך לשיחת ייעוץ ממוקדת, עם ניתוח עומק ופרקטיקה אמיתית. נבנה אסטרטגיה חכמה שמתאימה לשוק משתנה - ולא נשענת רק על תקווה.
