האם אנחנו עומדים בפתחו של שינוי במדיניות המוניטרית של ארה"ב? לפי פרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב (FOMC) שפורסם שבוע שעבר, התשובה היא: לא ממש. או לפחות - עדיין לא.
נכון לעכשיו, חברי הוועדה המוניטרית של הבנק המרכזי האמריקאי חלוקים בדעתם: חלק קטן בעד הורדת ריבית כבר ביולי, הרוב בעד הורדה בהמשך השנה, וישנם גם כאלה שלא חושבים שצריך להוריד בכלל. זה משקף תמונה סבוכה: מצד אחד, אינפלציה שנרגעת אך לא נרגעת מספיק. מצד שני, שוק עבודה חזק, ומצד שלישי - אי ודאות גוברת סביב מדיניות המכסים של טראמפ, שיכולה לשבש את כל התחזיות.
לפי הפרוטוקול, "רוב המשתתפים סברו שהפחתת ריבית מסוימת תהיה כנראה מתאימה בהמשך השנה", אך רק "זוג" חברים מתוך 12 הצביעו בעד הורדה ביולי הקרוב. אחרים חוששים שהורדה מוקדמת עלולה להחיות לחצים אינפלציוניים דווקא בעיתוי רגיש. הסוגיה המרכזית נוגעת להשפעת המכסים החדשים - בעיקר על נחושת, תוצרת חקלאית ומוצרים מברזיל. החשש הוא שהמכסים יגרמו להתייקרויות, מה שיגרור אינפלציה "מיובאת" - וירחיק עוד יותר את יעד 2% של הפד. במקביל, מדד הליבה של מדד המחירים לצרכן (Core PCE), שנחשב למדד המועדף על הפד, עדיין עומד על 2.7% נכון למאי - רחוק מהיעד. והנתונים משוק העבודה? עדיין מפתיעים לטובה, עם צמיחה בשיעור ההעסקה וירידת אבטלה.
לפי תחזיות נגזרות הריבית של CME Group, הסיכוי שהפד יוריד ריבית ביולי - אפסי. השוק מתמחר הורדת ריבית ראשונה בספטמבר לכל המוקדם, ויש כאלה שמתחילים לחשוב שגם זה יידחה. בינתיים, שוק המניות ממשיך לעלות - בין היתר כי המשקיעים רואים את ה"אי פעולה" של הפד כהבעת אמון בכלכלה. אבל האיזון עדין: אם האינפלציה תפתיע שוב כלפי מעלה, או אם תהיה האטה חדה, הלך הרוח עשוי להשתנות במהירות.
זו שאלה קריטית - בעיקר למי שמשקיע באג"ח, מדדים רגישים לריבית, או שווקי מניות מוטי צמיחה.
הנה כמה נקודות עיקריות:
הפד נמצא בצומת לא פשוט: הוא רואה אינפלציה שעדיין לא ירדה מספיק, אבל גם אי-ודאות גוברת סביב מגמות גלובליות, מכסים, צריכה ותחושת הציבור. כל החלטה שהוא יקבל - תעצב את מהלך השווקים למחצית השנייה של השנה.
אם אתה משקיע ורוצה להבין איך לנהל את התיק שלך בתקופה שבה הריבית "על הקצה", אני מזמין אותך לפגישה מקצועית.
נבחן יחד את חשיפתך לריבית, לאג"ח, למניות רגישות - ונתכנן אסטרטגיה מותאמת לכל תרחיש: הורדה, דחייה או שינוי כיוון.
