שוק ההון ידוע בכך שהוא מפתיע גם את המשקיעים הכי מנוסים. בעוד רבים מתמקדים במגזר ההייטק, הבנקים או מניות האנרגיה – דווקא תחום שמרני לכאורה כמו ביטוח, הוא זה שגנב את ההצגה בשנה האחרונה.
מדד מניות הביטוח בבורסה בתל אביב זינק בכ-120% בשנה – תשואה יוצאת דופן במונחים של מדד סקטוריאלי. מה עומד מאחורי הזינוק החריג הזה, אילו חברות הובילו את העליות, והאם זו מגמה ברת קיימא או גל רגעי?
ברבעון הראשון של השנה רשמו חמש חברות הביטוח הגדולות – הפניקס, הראל, כלל, מנורה ומגדל – רווח מצרפי של כ-2.2 מיליארד ש"ח. מדובר בזינוק של 54% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
מי שהובילו את הזינוק היו בעיקר מניות הראל וכלל, שעלו בלמעלה מ-10% ביומיים בלבד לאחר פרסום הדוחות.
התקן החשבונאי הבינלאומי החדש שינה את הדרך בה חברות הביטוח מדווחות על הרווחים שלהן. במקום לפרוס הכנסות לאורך זמן, החברות יכולות להכיר בהן מראש – מה שתרם משמעותית לקפיצה ברווחים המדווחים.
זה לא אומר שיש "כסף חדש", אבל התזמון של ההכרה ברווחים שונה – וזה משפיע דרמטית על הדוחות.
ביטוחים כמו רכב, דירה ונסיעות לחו"ל התייקרו בעשרות אחוזים. בפרט, הביטוח המקיף לרכב רשם זינוק חד בפרמיה, מה שהגדיל את הכנסות החברות באופן ישיר.
חברות הביטוח הצליחו לייעל את תמחור ביטוחי השב"ן והבריאות הפרטיים – מה שאיפשר להן לייצר רווחיות גבוהה גם בתחום שבעבר היה שולי יחסית.
כמו כל סקטור, גם תחום הביטוח כפוף למחזוריות. העלייה החדה בפרמיות ייתכן והגיעה לשיא, ובחלק מהתחומים כבר ניכרת התייצבות. יחד עם זאת, אם החברות ימשיכו להציג יעילות תפעולית, יטייבו את המודלים החזויים ויתאימו מוצרים למציאות המשתנה – ייתכן שמדובר בכניסה לעידן חדש של רווחיות גבוהה יותר בענף.
מגזר הביטוח נחשב מסורתי וסולידי יחסית – אך בשנים האחרונות הוא הופך ליותר טכנולוגי, יותר מדויק מבחינה אקטוארית, ופחות תלוי ב"שוק שורי".
משקיע שמחפש פיזור, יציבות ורווחיות – בהחלט יכול לשקול חשיפה סלקטיבית למניות בענף הזה. עם זאת, כדאי לבחון כל חברה לגופה, להבין את מקורות הרווח שלה, ולוודא שהיא לא רק רוכבת על גלים קצרי טווח.
זינוק של 120% בשנה במדד הביטוח הוא לא תוצאה של מזל – אלא שילוב של רגולציה חדשה, תמחור מדויק יותר ושיפור בביצועי הליבה של החברות.
האם זה יימשך גם בשנה הקרובה? אף אחד לא יכול לדעת. אבל דבר אחד בטוח: ענף הביטוח הישראלי כבר לא יכול להיחשב משעמם.
